儒家、道家、周易 的 投资哲学（二）

文|李蓓

上海半夏投资创始合伙人

道家的logo是个太极，核心思想就是循环往复。《道德经》说“万物并作，吾以观复”。这种循环往复的重点是物极必反，阴极阳生，阳极阴现。这的确概括了社会，经济和市场的一个重要的特征。

在西方，这种思想也见于黑格尔的哲学中，也有可能黑格尔其实就是受中国道家的启发，因为他的《哲学史讲演录》中，黑格尔重点讨论了老子和道家思想，用专门的章节特别讨论了“道”和“无”。只是相对于道家思想，黑格尔的看法又多了一层，他认为历史和社会不是一种简单的往复，而是往复中，有新的东西生出来。

用数学可以比较好的把这种差异给概括出来，在道家的思想里经济就是一条正弦曲线，然后在黑格尔那里经济是一条带趋势项的正弦曲线。

道家思想的第二个重点是关于周期往复的路线，道家认为是混沌的，没有规律的。投资领域的道家，就是有效市场理论和被动投资。

现在我们知道，经济中存在长期增长的驱动：劳动力增长，资本的积累，技术的进步；同时存在不同维度的各种周期波动：比如60年为周期的康波技术周期，20年左右的债务周期，10年左右的产能周期，更短的3年左右的库存周期。经济实际呈现出来的波动，是长期增长和趋势，与多个不同维度周期共振，叠加的结果。

因为周期有好几类，维度各不同，周期的叠加共振之后呈现出来的波动，看起来是非常杂乱无序。当经济周期映射到市场上，又会被掺进很多人心的成分。而且如索罗斯的反身性理论所描述，人心波动带来的市场扭曲往往不是线性的渐变的，而是变速的疯狂绝望模式。

市场=长期增长趋势项+若干周期波动嵌套共振+人心的变速共振

所以，这些因素综合起来，使得对于市场进行数学意义上的滤波是非常困难的。表面上，市场的波动就是一种杂乱无章毫无规律的变化。在物理学上有几个词可以描述这种状态：

1，带趋势项的布朗运动，

2，混沌。

3，复杂性巨系统。

说到这里，顺便引出我的一个看法。从这个角度来说：宇宙、社会、市场，其实具有很强的共性，都是混沌系统。于是，哲学家、理论物理学家、宏观交易员，他们的工作性质其实也是类似的：探索混沌系统的规律，判断其趋势，并指导自身的实践。

道家的人看不清楚这个混沌背后是一种周期嵌套叠加人心波动，以为是一种无序的状态，所以他们倡导“无为”。在投资领域的道家，就是市场有效理论和被动投资，他们找不到经济和市场背后的周期嵌套，人心波动的规律，也不相信别人可以找到这种规律。所以他们不追求把握市场的脉动，只追求分散投资、复制市场，低成本获得趋势项的收益，也就是不费力的分享经济和市场的长期成长。

在这一点上，周易就显得积极得多。它非但看到了周期往复，还发现了周期往复中的微妙的规律并将其概括出来指导实践。这是下一期，我们将要讨论的。

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